Практично кожен криптопродукт рано чи пізно стикається зі стейблкоїнами — зазвичай USDT або USDC. З погляду Регламенту (ЄС) 2023/1114 (MiCA) це токени електронних грошей (EMT), які мають подвійну регуляторну природу: вони є криптоактивами, тому послуги з ними підпадають під режим CASP, і водночас вважаються електронними грошима (ст. 48 ч. 2 MiCA), тобто для цілей платіжного регулювання — фінансовими коштами. Тому суб’єкт, який працює з ними для клієнтів, повинен зважати на те, що поряд із ліцензією відповідно до MiCA йому може знадобитися також дозвіл на надання платіжних послуг згідно з Директивою (ЄС) 2015/2366 (PSD2).
Чому застосовується платіжне регулювання
Обидві сфери поєднує сама MiCA: відповідно до ст. 70 ч. 4 постачальники послуг, пов’язаних із криптоактивами, можуть надавати платіжні послуги, пов’язані із пропонованою послугою щодо криптоактивів, самостійно або через третю сторону лише тоді, коли відповідний суб’єкт має дозвіл на їх надання згідно з Директивою (ЄС) 2015/2366. У Словаччині платіжні послуги визначає закон № 492/2009 Z. z. про платіжні послуги — і його визначення фінансових коштів прямо охоплює електронні гроші:
Для цілей цього закону фінансовими коштами є банкноти або монети як готівкові кошти, кошти, що переказуються в безготівковій формі, або електронні гроші.
На цій логіці ґрунтується також позиція Європейського банківського органу: для цілей PSD2 EMT вважаються фінансовими коштами, тому операції з ними можуть бути платіжними операціями. Висновки EBA адресовані наглядовим органам і не є загальнообов’язковим нормативним актом; як їх застосовуватиме NBS, потрібно перевірити щодо конкретного продукту.
Що не є платіжною послугою
Важлива позитивна обставина, яка часто губиться серед загальних застережень: сам по собі обмін за позицією EBA не спричиняє застосування платіжного регулювання. У no-action letter EBA/Op/2025/08 EBA рекомендував наглядовим органам не вважати платіжною послугою обмін криптоактивів на фінансові кошти, обмін криптоактивів на інші криптоактиви чи посередництво в купівлі криптоактивів за допомогою EMT. Отже, біржова модель, заснована лише на обміні, згідно з цією позицією сама по собі не потребує другого дозволу; вирішальними є перекази.
Що може бути платіжною послугою — і це поняття ширше, ніж очікують
Переломний момент настає у разі переказів. Відповідно до висновку EBA/OP/2026/01 (пункт 15), здійснення переказів EMT від імені клієнтів може бути платіжною послугою незалежно від того, чи відповідає кастодіальний гаманець у постачальника ознакам платіжного рахунку. Водночас PSD2 за позицією EBA (пункт 71 no-action letter) не передбачає винятку для переказів між рахунками одного користувача — тому платіжною операцією може бути також переказ клієнтові на його власну адресу, включно з виплатою з кастодіального зберігання, коли клієнт виводить токени з гаманця постачальника на власний гаманець.
Можливість переказу третім особам, яку no-action letter використав як критерій платіжного рахунку, тож зберігається лише як один із критеріїв визначення того, чи є гаманець платіжним рахунком, а не як межа всього регуляторного периметра. Інакше кажучи, навіть модель «виведення лише на власну верифіковану адресу» не перебуває автоматично поза сферою PSD2. Тому на closed-loop рішення, які видаються безпечними лише на папері, не можна автоматично покладатися.
Толерантний період завершився
Із позиції EBA випливають також часові межі. No-action letter EBA/Op/2025/08 передбачав вимогу мати дозвіл за PSD2 для переказів EMT починаючи з 2 березня 2026 року. Подальший висновок EBA/OP/2026/01 рекомендує наглядовим органам після цієї дати допускати толерантний режим лише для суб’єктів, які вже належним чином подали заяву про надання дозволу на платіжні послуги та виконують інші умови, — і навіть для них без маркетингу та без приймання нових клієнтів; решта повинні припинити надання таких послуг з EMT. Перехідний період для постачальників послуг, пов’язаних із криптоактивами, відповідно до ст. 143 ч. 3 MiCA завершився не пізніше 1 липня 2026 року (у Словаччині вже 30 грудня 2025 року, § 12 закону № 248/2024 Z. z.). Той, хто виходить на ринок сьогодні, не має на що посилатися й повинен вибудовувати ліцензійну архітектуру від самого початку.
Практикум: скласти карту кожного руху токена
Запитання «чи дозволяєте ви перекази третім особам?» є надто загальним. Необхідно окремо відобразити кожен рух токена — внесення, переказ у внутрішньому реєстрі, виведення, платіж третій особі — і щодо кожного відповісти: хто надає розпорядження, хто здійснює переказ, з якого гаманця на який, на чиє ім’я він ведеться та чи є одержувач тією самою особою, що й відправник. Лише карта потоків покаже, які частини продукту підпадають під PSD2. Там, де вони підпадають, існують два шляхи: власний дозвіл платіжної установи або установи електронних грошей поряд із ліцензією CASP чи спрямування регульованих потоків через уповноваженого постачальника платіжних послуг — ст. 70 ч. 4 MiCA прямо допускає таку можливість.
Не забувайте й про другий рівень: публічно пропонувати можна лише токени, емітент яких авторизований у ЄС (ст. 48 ч. 1 MiCA). Тому перевіряйте статус кожного стейблкоїна в реєстрі ESMA станом на день його включення до пропозиції, а не за пресрелізами.
Де ми можемо вам допомогти
Оцінювання того, чи потрібен вашому продукту один або два дозволи, є частиною послуги Ліцензія MiCA CASP. Після складання карти потоків розробляється Програма AML, а відображення висновків у клієнтській документації охоплює послуга Договір і умови SaaS.
Ця стаття містить загальну правову інформацію станом на 26 вересня 2026 р.. Вона не є юридичною послугою чи консультацією щодо вашої конкретної справи. Законодавство змінюється, а обставини вашої ситуації можуть відрізнятися. Перед ухваленням рішення перевірте належний порядок дій або зв’яжіться з нами.
