Kúpa akcií jednoduchej spoločnosti na akcie: čo znamená registrovaný tag-along a drag-along pre kupujúceho

Akcie jednoduchej spoločnosti na akcie môžu mať len zaknihovanú podobu a znieť len na meno (§ 220i ods. 1 Obchodného zákonníka). Zmluva o ich kúpe preto sama vlastníctvo neprenesie; záväzok previesť zaknihovaný cenný papier je splnený až registráciou prevodu v centrálnom depozitári alebo u člena (§ 22 ods. 1 zákona č. 566/2001 Z. z.). Oproti iným spoločnostiam má j. s. a. ešte jednu zvláštnosť: na jej akciách môže byť zaregistrované právo pridať sa k prevodu akcií (tag-along) alebo právo požadovať prevod akcií (drag-along). Také práva pôsobia pri prevode akcií na základe zmluvy aj voči právnym nástupcom majiteľa akcií, s ktorými je spojená zodpovedajúca povinnosť (§ 220w ods. 4). Kupujúci, ktorý ich pri previerke prehliadne, preberá s akciami aj povinnosť, ktorú dojednal predchádzajúci majiteľ.

Čo ukáže register a čo v ňom nie je

Údaje z registra práv pridať sa k prevodu akcií, okrem rodného čísla a dátumu narodenia, zverejňuje centrálny depozitár na svojom webovom sídle a na písomnú žiadosť vydá komukoľvek aktuálny výpis alebo potvrdenie, že vo vzťahu k akciám emitenta také právo registrované nie je (§ 107g ods. 2 a 3). Register práv požadovať prevod akcií je samostatná evidencia s rovnakým režimom (§ 107k ods. 3), preto pri previerke treba vyžiadať oba výpisy.

Register však zachytáva len emitenta, oprávneného a povinného, dotknuté akcie a čas trvania práva (§ 107g ods. 1). Podmienky výkonu, lehoty a spôsob určenia ceny sú v akcionárskej zmluve, ktorú kupujúci od depozitára nedostane. Zákon tu prenáša povinnosť na predávajúceho:

Povinný je pred prevodom svojich akcií na základe zmluvy povinný informovať tretiu osobu o existencii a podmienkach práva pridať sa k prevodu akcií.

— § 220x ods. 4 zákona č. 513/1991 Zb.

Pri previerke spoločnosti je preto namieste žiadať akcionársku zmluvu v úplnom znení vrátane dodatkov a porovnať ju so zápisom v registri.

Bez vyhlásenia oprávneného depozitár prevod nezapíše

Ak predávajúci prevádza akcie, ku ktorým je zapísaný tag-along, centrálny depozitár alebo člen jeho príkaz na registráciu prevodu vykoná len vtedy, ak k nemu predloží jedno z troch písomných vyhlásení (§ 107i ods. 2 zákona č. 566/2001 Z. z.): súhlas oprávneného s prevodom, potvrdenie oprávneného, že mu bolo umožnené pridať sa k prevodu v súlade s akcionárskou zmluvou, alebo vyhlásenie samotného povinného, že oprávnenému prevod umožnil. Posledná možnosť nevyžaduje podpis oprávneného; ak však vyhlásenie povinného nezodpovedá skutočnosti, oprávnenému zostávajú nároky opísané nižšie.

Pre kupujúceho je dôležitý aj rozdiel medzi súhlasom a potvrdením. Ak oprávnený s prevodom len súhlasí, právo pridať sa k prevodu mu zostáva zachované (§ 107i ods. 3) a v rozsahu podľa § 220w ods. 4 bude pôsobiť voči kupujúcemu ako novému majiteľovi akcií. Popri tom platia všeobecné pravidlá: prevodca aj nadobúdateľ dávajú obsahovo zhodné príkazy na registráciu prevodu v dohodnutej lehote, a ak nebola dohodnutá, do siedmich dní od uzavretia zmluvy; príkazy, ktoré sa nezhodujú, depozitár vráti (§ 23 ods. 1 a 2).

Čo hrozí kupujúcemu pri obídenom tag-alongu

Ak bolo registrované právo pridať sa k prevodu porušené, oprávnený sa môže domáhať, aby tretia osoba, ktorá nadobudla akcie povinného, nadobudla aj jeho akcie za tých istých podmienok. Alternatívne môže žiadať, aby jeho akcie za rovnakých podmienok kúpil povinný, a ak neuplatní ani jeden nárok, právo mu zostane zachované (§ 220x ods. 5). Nároky zanikajú, ak ich oprávnený neuplatní do jedného roka od prevodu akcií povinného na tretiu osobu (§ 220x ods. 7). Kupujúci, ktorý sa spoľahol len na vyhlásenie predávajúceho, sa tak môže ocitnúť v spore, v ktorom sa od neho oprávnený domáha kúpy aj menšinového balíka za podmienok, aké vyjednal za kontrolný podiel. Pri neregistrovanom tag-alongu smeruje zákonný nárok len voči povinnému (§ 220x ods. 6).

Podobne to platí pri drag-alonge. Ak sú kupované akcie zaťažené povinnosťou z registrovaného práva požadovať prevod, kupujúci ju preberá a oprávnený ho neskôr môže pritiahnuť k predaju tretej osobe. Ak naopak kupuje akcie oprávneného, s právom možno nakladať len zároveň s dotknutými akciami (§ 220w ods. 5). Prevod akcií zapísaných v registri práv požadovať prevod akcií zapisuje do tohto registra centrálny depozitár (§ 107m ods. 3 zákona o cenných papieroch) a zmenu údajov o oprávnenom treba nahlásiť príkazom na zmenu registrácie (§ 107l ods. 8). Zákon výslovne neupravuje, či nadobúdateľ vstupuje do postavenia oprávneného aj podľa akcionárskej zmluvy, preto to treba vyriešiť v zmluve o prevode.

Samostatne treba preveriť stanovy. Ak obmedzujú prevoditeľnosť akcií, napríklad súhlasom spoločnosti, a prevod ich nerešpektuje, právny úkon, ktorým sa akcie previedli, je neplatný (§ 220k ods. 3 Obchodného zákonníka).

Ako to premietnuť do zmluvy o prevode akcií

Z uvedeného vyplýva niekoľko ustanovení, ktoré by zmluva o kúpe akcií j. s. a. mala obsahovať:

• vyhlásenie predávajúceho o všetkých registrovaných aj neregistrovaných právach k akciám, s výpismi z oboch registrov ako prílohou,
• odkladaciu podmienku, podľa ktorej sa prevod zrealizuje až po doručení vyhlásenia oprávneného podľa § 107i ods. 2 písm. a) alebo b), prípadne po výmaze práva,
• mechanizmus pre prípad, že sa oprávnený k prevodu pridá, teda či a za akú cenu kupujúci odkúpi aj jeho akcie,
• súhlas spoločnosti, ak ho stanovy vyžadujú, a harmonogram príkazov na registráciu prevodu,
• zodpovednosť predávajúceho za pravdivosť vyhlásení vrátane zmluvnej pokuty alebo náhrady škody.

Ak sa strany s oprávneným dohodnú, že právo zanikne, zánik nastane až registráciou dohody; postup opisuje otázka ako zmeniť alebo vymazať registrovaný tag-along a drag-along. Výkonu drag-alongu proti vôli menšiny sa venuje otázka čo robiť, keď menšinový akcionár odmieta predať a rozdielom medzi prevodom, prechodom a presunom cenných papierov samostatná odpoveď v poradni.

S čím vieme pomôcť

Zmluvu, príkazy a koordináciu s depozitárom pripravíme v rámci služby prevod akcií a cenných papierov. Ak kupujete celú spoločnosť vrátane previerky a záruk, patrí transakcia do služby predaj a kúpa firmy. Zmenu, výmaz alebo nové nastavenie registrovaných práv po transakcii riešime v službe registrované práva pri j. s. a.. Výpisy z oboch registrov odporúčame vyžiadať ešte pred podpisom term sheetu, aby cena zohľadňovala aj práva menšinových akcionárov.