Koupě akcií jednoduché společnosti na akcie: co znamená registrovaný tag-along a drag-along pro kupujícího

Akcie jednoduché společnosti na akcie mohou mít pouze zaknihovanou podobu a znít pouze na jméno (§ 220i odst. 1 slovenského obchodního zákoníku). Smlouva o jejich koupi proto sama vlastnictví nepřenese; závazek převést zaknihovaný cenný papír je splněn až registrací převodu v centrálním depozitáři nebo u člena (§ 22 odst. 1 zákona č. 566/2001 Z. z.). Oproti jiným společnostem má j. s. a. ještě jednu zvláštnost: na jejích akciích může být zaregistrováno právo přidat se k převodu akcií (tag-along) nebo právo požadovat převod akcií (drag-along). Taková práva působí při převodu akcií na základě smlouvy i vůči právním nástupcům majitele akcií, se kterými je spojena odpovídající povinnost (§ 220w odst. 4). Kupující, který je při prověrce přehlédne, přebírá s akciemi i povinnost, kterou sjednal předchozí majitel.

Co ukáže registr a co v něm není

Údaje z registru práv přidat se k převodu akcií, s výjimkou rodného čísla a data narození, zveřejňuje centrální depozitář na svém webovém sídle a na písemnou žádost vydá komukoli aktuální výpis nebo potvrzení, že ve vztahu k akciím emitenta takové právo registrováno není (§ 107g odst. 2 a 3). Registr práv požadovat převod akcií je samostatná evidence se stejným režimem (§ 107k odst. 3), proto je třeba při prověrce vyžádat oba výpisy.

Registr však zachycuje pouze emitenta, oprávněného a povinného, dotčené akcie a dobu trvání práva (§ 107g odst. 1). Podmínky výkonu, lhůty a způsob určení ceny jsou v akcionářské smlouvě, kterou kupující od depozitáře nedostane. Zákon zde přenáší povinnost na prodávajícího:

Povinný je před převodem svých akcií na základě smlouvy povinen informovat třetí osobu o existenci a podmínkách práva přidat se k převodu akcií.

— Český překlad § 220x odst. 4 zákona č. 513/1991 Zb.

Při prověrce společnosti je proto namístě žádat akcionářskou smlouvu v úplném znění včetně dodatků a porovnat ji se zápisem v registru.

Bez prohlášení oprávněného depozitář převod nezapíše

Převádí-li prodávající akcie, ke kterým je zapsán tag-along, provede centrální depozitář nebo člen jeho příkaz k registraci převodu pouze tehdy, pokud k němu předloží jedno ze tří písemných prohlášení (§ 107i odst. 2 zákona č. 566/2001 Z. z.): souhlas oprávněného s převodem, potvrzení oprávněného, že mu bylo umožněno přidat se k převodu v souladu s akcionářskou smlouvou, nebo prohlášení samotného povinného, že oprávněnému převod umožnil. Poslední možnost nevyžaduje podpis oprávněného; pokud však prohlášení povinného neodpovídá skutečnosti, oprávněnému zůstávají nároky popsané níže.

Pro kupujícího je důležitý také rozdíl mezi souhlasem a potvrzením. Pokud oprávněný s převodem pouze souhlasí, právo přidat se k převodu mu zůstává zachováno (§ 107i odst. 3) a v rozsahu podle § 220w odst. 4 bude působit vůči kupujícímu jako novému majiteli akcií. Vedle toho platí obecná pravidla: převodce i nabyvatel dávají obsahově shodné příkazy k registraci převodu ve sjednané lhůtě, a nebyla-li sjednána, do sedmi dnů od uzavření smlouvy; příkazy, které se neshodují, depozitář vrátí (§ 23 odst. 1 a 2).

Co hrozí kupujícímu při obejitém tag-alongu

Bylo-li registrované právo přidat se k převodu porušeno, může se oprávněný domáhat, aby třetí osoba, která nabyla akcie povinného, nabyla i jeho akcie za týchž podmínek. Alternativně může žádat, aby jeho akcie za stejných podmínek koupil povinný, a neuplatní-li ani jeden nárok, právo mu zůstane zachováno (§ 220x odst. 5). Nároky zanikají, pokud je oprávněný neuplatní do jednoho roku od převodu akcií povinného na třetí osobu (§ 220x odst. 7). Kupující, který se spolehl pouze na prohlášení prodávajícího, se tak může ocitnout ve sporu, ve kterém se po něm oprávněný domáhá koupě i menšinového balíku za podmínek, jaké vyjednal za kontrolní podíl. U neregistrovaného tag-alongu směřuje zákonný nárok pouze vůči povinnému (§ 220x odst. 6).

Podobně to platí u drag-alongu. Jsou-li kupované akcie zatíženy povinností z registrovaného práva požadovat převod, kupující ji přebírá a oprávněný jej později může přitáhnout k prodeji třetí osobě. Pokud naopak kupuje akcie oprávněného, s právem lze nakládat pouze zároveň s dotčenými akciemi (§ 220w odst. 5). Převod akcií zapsaných v registru práv požadovat převod akcií zapisuje do tohoto registru centrální depozitář (§ 107m odst. 3 slovenského zákona o cenných papírech) a změnu údajů o oprávněném je třeba nahlásit příkazem ke změně registrace (§ 107l odst. 8). Zákon výslovně neupravuje, zda nabyvatel vstupuje do postavení oprávněného také podle akcionářské smlouvy, proto je třeba to vyřešit ve smlouvě o převodu.

Samostatně je třeba prověřit stanovy. Omezují-li převoditelnost akcií, například souhlasem společnosti, a převod je nerespektuje, je právní jednání, kterým byly akcie převedeny, neplatné (§ 220k odst. 3 slovenského obchodního zákoníku).

Jak to promítnout do smlouvy o převodu akcií

Z uvedeného vyplývá několik ustanovení, která by smlouva o koupi akcií j. s. a. měla obsahovat:

• prohlášení prodávajícího o všech registrovaných i neregistrovaných právech k akciím, s výpisy z obou registrů jako přílohou,
• odkládací podmínku, podle které se převod uskuteční až po doručení prohlášení oprávněného podle § 107i odst. 2 písm. a) nebo b), případně po výmazu práva,
• mechanismus pro případ, že se oprávněný k převodu přidá, tedy zda a za jakou cenu kupující odkoupí i jeho akcie,
• souhlas společnosti, pokud jej stanovy vyžadují, a harmonogram příkazů k registraci převodu,
• odpovědnost prodávajícího za pravdivost prohlášení včetně smluvní pokuty nebo náhrady škody.

Dohodnou-li se strany s oprávněným, že právo zanikne, nastane zánik až registrací dohody; postup popisuje otázka jak změnit nebo vymazat registrovaný tag-along a drag-along. Výkonu drag-alongu proti vůli menšiny se věnuje otázka co dělat, když menšinový akcionář odmítá prodat a rozdílům mezi převodem, přechodem a přesunem cenných papírů samostatná odpověď v poradně.

S čím můžeme pomoci

Smlouvu, příkazy a koordinaci s depozitářem připravíme v rámci služby převod akcií a cenných papírů. Kupujete-li celou společnost včetně prověrky a záruk, patří transakce do služby prodej a koupě firmy. Změnu, výmaz nebo nové nastavení registrovaných práv po transakci řešíme ve službě registrovaná práva u j. s. a.. Výpisy z obou registrů doporučujeme vyžádat ještě před podpisem term sheetu, aby cena zohledňovala i práva menšinových akcionářů.