Стягнення вимог за облігаціями

На папері облігація є вагомою вимогою: це цінний папір, з яким пов’язане право власника вимагати погашення номінальної вартості та виплати доходів, а також обов’язок емітента виконати ці зобов’язання. Однак на практиці результат залежить від тих самих трьох питань, що й під час будь-якого стягнення: що ви можете довести, з яких коштів або майна емітент може заплатити та яке провадження найшвидше допоможе вам отримати гроші. Щодо облігацій кожне із цих питань має свою специфіку.

Умови емісії — документ, що має вирішальне значення

Умови емісії визначають сукупність прав та обов’язків емітента і власника облігації. Саме в них зазначено, коли настає строк погашення основної суми, у які строки виплачується дохід, чи можете ви вимагати дострокового погашення і коли саме, а також чи забезпечена емісія. Тому ми починаємо з них і доповнюємо їх законними правами власника — разом вони визначають, що ви можете вимагати сьогодні, а що — лише пізніше.

Дострокове погашення основної суми може випливати як з умов емісії, так і із закону. У Словаччині окреме право може виникнути, наприклад, після певних змін, схвалених зборами відповідно до § 5b ods. 4 закону про облігації; для чеських емісій діє окреме регулювання. Якісні умови емісії передбачають так звані випадки дострокового погашення — наприклад, прострочення виплати доходу, неплатоспроможність емітента чи порушення зобов’язань. Якщо умови вашої емісії містять таке положення, вам не потрібно чекати на звичайний строк погашення і ви можете діяти негайно. Крім того, щодо словацької емісії в разі прострочення задоволення прав за облігаціями емітент зобов’язаний скликати збори власників, а вимагати їх скликання можуть також власники щонайменше 10 % номінальної вартості емісії.

Ваша доказова позиція як власника

У суді потрібно довести, що облігації належать вам і що строк виконання вимоги настав. Для документарних облігацій це означає надання самих документів і підтвердження їх придбання, а для бездокументарних — виписки з рахунку власника в реєстрі цінних паперів (у Словаччині зазвичай CDCP). До цього додаються договір про підписку або купівлю та підтвердження оплати. Якщо ви придбали облігації в іншого інвестора, ми також перевіримо ланцюг переходів прав. Слабкі місця в доказовій позиції усувають до подання заяви, а не тоді, коли на них вкаже емітент.

Відверто про емітента

Цю частину інвестори пропускають найчастіше, а потім платять за судове рішення, яке нічого їм не приносить. Ми перевіримо емітента та пов’язаних із ним осіб у публічних реєстрах, фінансовій звітності, а також у реєстрах виконавчих проваджень і неплатоспроможності. Нас цікавить, чи має він реальне майно, скільки інших емісій випустив, перед ким іще має борги та чи не з’являються ознаки неплатоспроможності.

Ми скажемо вам відверто: щодо емітента без майна вирішальними є швидкість і неплатоспроможність. Своєчасні дії допомагають зберегти процесуальні права та можливості стягнення. Однак у провадженні у справі про банкрутство звичайні незабезпечені вимоги однакової черговості в разі недостатності отриманих коштів задовольняються пропорційно; раніше поданий позов або заява про вимогу самі собою не надають їм вищої черговості. Тому перевіряємо емітента на початку, а не після марно втрачених місяців. Якщо результат перевірки буде негативним, ми порадимо не вкладати у справу додаткові кошти. Це також результат, який заощадить ваші гроші.

Забезпечені та незабезпечені облігації

За забезпеченими облігаціями погашення гарантує поручитель або воно забезпечується в інший спосіб — найчастіше заставним правом, а для емісій у сфері нерухомості зазвичай заставою нерухомого майна проєкту. При цьому держателем заставного права часто є не кожен власник окремо: його встановлюють на користь власників через спільного представника або агента із забезпечення, який реалізує його від свого імені за рахунок власників. Ми перевіримо, що саме передано в заставу, якою є його вартість сьогодні та як реально відбувається реалізація забезпечення, адже забезпечення на папері та забезпечення, яке можна фактично реалізувати, — не одне й те саме.

Зверніть увагу на субординовані облігації: вимога за ними у провадженні у справі про банкрутство задовольняється лише після вимог усіх інших кредиторів. Чи є ваша емісія субординованою, ми з’ясуємо з умов емісії відразу на початку — це змінює всю стратегію.

Способи стягнення

Претензія емітенту. Кваліфікована претензія адвоката з розрахунком основної суми, доходів і додаткових вимог. Частина емітентів, які «тягнуть час», після цього платить або принаймні надає реальний план, а претензія водночас готує підґрунтя для судового провадження.

Позов про стягнення. Основна сума та доходи, строк виплати яких настав, є грошовою вимогою, як і будь-яка інша, — її стягують шляхом подання позову, а за наявності належної доказової позиції також у спрощених провадженнях. Судове рішення, що набрало законної сили, є виконавчим документом.

Виконавче провадження. На підставі виконавчого документа подамо заяву про примусове виконання та відстежуватимемо результати встановлення майна. Щодо емітента з реальним майном це фінішна пряма; щодо емітента без майна це була б лише додаткова стаття витрат — і про це ви дізнаєтеся від нас заздалегідь.

Заявлення вимоги у провадженні у справі про банкрутство або реструктуризацію. Якщо емітент неплатоспроможний, індивідуальне стягнення втрачає сенс, а вирішальним стає своєчасне заявлення належно підготовленої вимоги, включно з доходами та забезпеченням. Строки заявлення вимог короткі, а в разі реструктуризації їх пропуск зазвичай має остаточні наслідки. Тому ми стежимо за емітентом і під час стягнення та негайно реагуємо на настання неплатоспроможності.

Кілька власників — спільні дії

Проблемна емісія рідко зачіпає лише одного інвестора. Якщо вас кілька, спільні дії зменшують витрати на перевірку та представництво, оскільки вони розподіляються між кількома особами, і надають групі більшої ваги — від спільної претензії через збори власників до скоординованого заявлення вимог у провадженні у справі про банкрутство. Ми можемо представляти групу власників як єдине ціле та організувати дії так, щоб ніхто не пропустив строки.

Якщо емісія має ознаки шахрайства

Деякі емісії виявляються проблемними від самого початку: кошти інвесторів спрямовувалися не за призначенням, а емітент ніколи не мав джерел для здійснення виплат. У таких випадках ми ретельно перевіримо також кримінально-правовий аспект справи та порадимо, чи доцільно поряд із цивільним стягненням звертатися до правоохоронних органів — як доповнення до стратегії, а не як її заміну. Саме по собі кримінальне провадження не повертає грошей; воно слугує джерелом інформації та засобом тиску там, де цивільно-правовий шлях наштовхується на перешкоди.

Ми не обіцяємо фактичного стягнення — щодо облігацій воно більше за будь-що інше залежить від стану емітента. Ми обіцяємо, що протягом 24 годин ви дізнаєтеся, що можете вимагати за облігацією, у якому стані перебуває емітент і чи має стягнення економічний сенс. А також що кожен наступний крок і його ціну ми погодимо до виникнення витрат.