Podriadený dlhopis je dlhopis, ktorého majiteľ sa pri likvidácii, konkurze alebo reštrukturalizácii emitenta uspokojí až po všetkých ostatných veriteľoch, s výnimkou tých, ktorí sú podriadení rovnako (§ 20a zákona o dlhopisoch). Solventný emitent ho spláca v termínoch podľa emisných podmienok rovnako ako iné dlhopisy. V konkurze sa však podriadené pohľadávky platia až z toho, čo zostane po úplnom uspokojení ostatných nezabezpečených veriteľov, a ich majitelia na schôdzi veriteľov nehlasujú.
Aj podriadený dlhopis má menovitú hodnotu, výnos a splatnosť. Rozdiel sa ukáže vtedy, keď emitent vstúpi do likvidácie, keď sa na neho vyhlási konkurz alebo povolí reštrukturalizácia. Zákon č. 530/1990 Zb. o dlhopisoch preto vyžaduje, aby bola podriadenosť zreteľne vyznačená na dlhopise aj v propagačných materiáloch.
Podmienka neskoršieho uspokojenia
Podriadenosť znamená, že pri likvidácii, konkurze alebo reštrukturalizácii emitenta sa pohľadávka uspokojuje až po ostatných pohľadávkach. Presné poradie určuje zákon:
Podriadeným dlhopisom je dlhopis, pri ktorom pri vstupe emitenta do likvidácie, vyhlásení konkurzu alebo povolení reštrukturalizácie emitenta alebo, ak je emitentom zahraničná osoba pri inom obdobnom opatrení, bude pohľadávka zodpovedajúca právam spojeným s týmto dlhopisom uspokojená až po uspokojení všetkých ostatných pohľadávok okrem pohľadávok, ktoré sú viazané rovnakou alebo podobnou podmienkou podriadenosti.
Vyznačenie na dlhopise a vo všetkých propagačných dokumentoch predpisuje § 20a ods. 2, podľa ktorého podriadenosť nemožno meniť. Informácia o nej patrí aj medzi náležitosti dlhopisu podľa § 3 ods. 1 písm. l). Emitent ju teda nemôže dodatočne odstrániť ani so súhlasom schôdze majiteľov.
Kedy investor dostane peniaze späť?
Kým je emitent solventný, investor dostáva výnos a istinu v termínoch podľa emisných podmienok, rovnako ako pri bežnom dlhopise. Podriadenosť sa uplatní až pri likvidácii, konkurze alebo reštrukturalizácii emitenta. Zákon č. 7/2005 Z. z. o konkurze a reštrukturalizácii však emitentovi, ktorý sa o svojom úpadku dozvedel alebo sa pri odbornej starostlivosti mohol dozvedieť, zakazuje plniť splatné pohľadávky vo väčšom rozsahu, než by na veriteľa pripadlo v konkurze, ako ustanovuje jeho § 3 ods. 4. Pri podriadenom dlhopise sa preto výplaty môžu zastaviť ešte pred vyhlásením konkurzu.
Ako sa podriadený dlhopis uspokojí v konkurze?
Podriadený dlhopis sa uspokojí z výťažku všeobecnej podstaty až po úplnom uspokojení ostatných nezabezpečených pohľadávok. Ak výťažok nestačí na všetkých podriadených veriteľov, uspokoja sa pomerne (§ 95 ods. 2 zákona o konkurze). Zabezpečení veritelia sa uspokojujú z oddelených podstát (§ 94), takže podriadení majitelia prichádzajú na rad až po nich aj po bežných veriteľoch. Na schôdzi veriteľov nemajú hlasovacie právo a nemôžu byť zvolení do veriteľského výboru (§ 35 ods. 4). V reštrukturalizácii tvoria samostatnú skupinu a plán ich nesmie uspokojiť rovnakým alebo lepším spôsobom ako iné pohľadávky (§ 137 ods. 5). Pohľadávku treba aj tak prihlásiť v základnej prihlasovacej lehote 45 dní od vyhlásenia konkurzu a v prihláške uviesť poradie jej uspokojenia (§ 28 ods. 2 a § 29 ods. 1).
Prečo emitent podriadené dlhopisy vydáva?
Iný veriteľ, napríklad banka financujúca projekt, môže ďalší dlh pripustiť iba pod podmienkou, že sa uspokojí až po jej pohľadávke. Podriadená emisia tak dopĺňa financovanie bez toho, aby pri uspokojení konkurovala úveru. Záväzky, ktoré by sa v konkurze uspokojovali v poradí ako podriadené pohľadávky, sa navyše pri posudzovaní predlženia emitenta do jeho záväzkov nezapočítavajú (§ 3 ods. 3 zákona o konkurze). Za vyššie riziko investor spravidla očakáva vyšší výnos.
Na čo si má investor dať pozor?
Pri problémoch emitenta závisí návratnosť od majetku, ktorý zostane po uspokojení ostatných veriteľov. Pred kúpou si preto overte, aké veľké sú nadradené úvery emitenta a či sú zabezpečené jeho majetkom. Podriadenosť musí byť vyznačená v dlhopise aj v propagačných materiáloch. Ak ju materiály zamlčujú, porušujú § 20a ods. 2 a pri vymáhaní je to okolnosť, ktorú treba posúdiť aj vo vzťahu k predajcovi. Podriadenosť a zabezpečenie sú rozdielne inštitúty. Zabezpečenie vysvetľuje otázka zabezpečenie dlhopisov nehnuteľnosťou.
S čím vieme pomôcť
Podriadenú emisiu, jej označenie a vzťah k bankovému úveru pripravíme v službe emisia dlhopisov na Slovensku v súčinnosti s financovaním developerských projektov. Investorom, ktorých emitent je v úpadku, pripravíme prihlášku s uvedením poradia v službe vymáhanie pohľadávok z dlhopisov.
Odpoveď je všeobecná informácia k právnemu stavu k 12. 9. 2026 — nie je právnou službou ani nenahrádza posúdenie konkrétneho prípadu. Vaša situácia sa môže v detailoch líšiť; ak si chcete byť istí, prejdime ju spolu na konzultácii.
