Заяву про допуск облігацій до торгів на регульованому ринку Братиславської фондової біржі подає емітент або член біржі. Облігації мають бути бездокументарними, емітент повинен мати код LEI та, за вузькими винятками, затверджений і оприлюднений проспект. Він потрібен і тоді, коли сама публічна пропозиція не вимагала б його підготовки. Після цього емітент зобов’язаний оприлюднювати річні та піврічні фінансові звіти (якщо він не випускає виключно облігації номінальною вартістю щонайменше 100 000 євро), розкривати інсайдерську інформацію та виконувати інші інформаційні обов’язки. М’якші вимоги діють у багатосторонній торговельній системі, умови якої визначаються її правилами. Доцільність допуску залежить від того, чи хочете ви надати інвесторам можливість продати облігації до строку погашення та чи виправдає це витрати на проспект і виконання постійних обов’язків.
Якщо облігації не допущені до торгів на біржі, інвестор, який хоче продати їх до строку погашення, шукає покупця самостійно. Допуск до біржових торгів дає інвесторам ринок, на якому можна купувати й продавати облігації. Проте емітент має враховувати підготовку проспекту та постійні інформаційні обов’язки. У Словаччині можна обрати регульований ринок або багатосторонню торговельну систему (MTF), і вимоги до емітента в них істотно відрізняються.
Які ринки можна обрати
Біржа організовує регульований ринок, який складається з регульованого вільного ринку та ринку цінних паперів, включених до біржового списку (§ 25 ods. 1 закону № 429/2002 Z. z. про фондову біржу). На своєму сайті станом на 3 жовтня 2026 року Братиславська фондова біржа зазначає основний і паралельний ринки цінних паперів, включених до біржового списку, регульований вільний ринок з окремими сегментами для кваліфікованих інвесторів та багатосторонню торговельну систему. MTF не належить до регульованого ринку (§ 25 ods. 1 та § 51 ods. 1). Заяву про допуск облігації на ринок цінних паперів, включених до біржового списку, подає емітент або за його дорученням член біржі, а на регульований вільний ринок — емітент або член біржі (§ 26 ods. 1). Біржа ухвалює рішення за заявою протягом 60 днів із дня її отримання або доповнення. Для ринку цінних паперів, включених до біржового списку, вона може продовжити цей строк, якщо потрібна координація між кількома біржами, а також ухвалити рішення ще до випуску облігацій із відкладальними умовами (§ 26 ods. 6).
Що потрібно для регульованого ринку
Для допуску до торгів на регульованому ринку закон, серед іншого, встановлює такі вимоги:
Нижче наведено цитату словацькою мовою.
Cenný papier môže byť prijatý na regulovaný trh burzy, len ak […] je zaknihovaným cenným papierom […], bol schválený a zverejnený prospekt, ak tento zákon alebo osobitný predpis […] neustanovuje inak, […] emitent má pridelený platný kód LEI […]
Облігація також має бути взаємозамінною, вільно обертатися та бути повністю оплаченою. Якщо допуску передує публічна пропозиція, підписку має бути завершено або строк підписки має сплинути, крім облігацій, які випускаються безперервно без дострокового закриття підписки (§ 29 ods. 1). Для ринку цінних паперів, включених до біржового списку, вартість випуску, визначена за ціною розміщення, має становити щонайменше 200 000 євро. Однак біржа може зробити виняток, якщо очікує достатньо ліквідних торгів (§ 31). Торги розпочинаються не раніше ніж наступного дня після оприлюднення проспекту (§ 27).
Проспект у цьому разі є обов’язковим і для менших випусків. Поріг 5 000 000 євро за § 120 ods. 2 закону № 566/2001 Z. z. про цінні папери стосується лише публічної пропозиції. Для допуску до торгів на регульованому ринку проспект прямо вимагає ст. 3, п. 3 Регламенту (ЄС) 2017/1129. Винятки за його ст. 1, п. 5 стосуються насамперед цінних паперів, взаємозамінних із тими, що вже допущені до торгів на регульованому ринку, та особливих ситуацій, як-от реорганізація компаній або випуски кредитних установ. Зміни правил щодо проспекту з червня 2026 року розглянуто у статті Listing Act і проспект із 5 червня 2026 року.
Які додаткові обов’язки виникають в емітента
Після допуску компанія стає емітентом у розумінні закону про фондову біржу (§ 3 písm. n)). Річний фінансовий звіт із фінансовою звітністю, перевіреною аудитором, вона оприлюднює протягом 4 місяців після завершення звітного періоду та забезпечує його загальнодоступність щонайменше протягом 10 років (§ 34). Піврічний фінансовий звіт оприлюднюється протягом 3 місяців після завершення півріччя (§ 35 ods. 1). Обидва обов’язки не поширюються на емітента, який випускає виключно боргові цінні папери номінальною вартістю щонайменше 100 000 євро за одиницю (§ 37a ods. 1 písm. c)). Регульовану інформацію він також подає Національному банку Словаччини (§ 45 ods. 1), а біржі передає інформацію, визначену біржовими правилами (§ 37d ods. 1). Оприлюднення інформації про виплату доходу, погашення та збори власників розглянуто в запитанні що емітент зобов’язаний оприлюднювати після випуску облігацій.
Емітент також має дотримуватися Регламенту (ЄС) № 596/2014 про зловживання на ринку. Інсайдерську інформацію, яка безпосередньо стосується емітента, він повинен оприлюднювати якнайшвидше (ст. 17, п. 1). Цей обов’язок поширюється й на емітента, який подав заяву про допуск облігацій до MTF або заяву якого MTF задовольнила.
Багатостороння торговельна система
Облігація включається до MTF за заявою емітента, члена біржі або учасника системи та на умовах, установлених правилами організатора (§ 51 ods. 3 та 7). Вимога щодо коду LEI та строк ухвалення рішення за заявою відповідно застосовуються і тут (§ 51 ods. 6). Передбачені законом інформаційні обов’язки, пов’язані з регульованим ринком, на такого емітента не поширюються, проте правила MTF можуть установлювати власні (§ 51 ods. 9). Регламент про проспект пов’язує обов’язок підготовки проспекту з публічною пропозицією та допуском до торгів на регульованому ринку (ст. 3, п. 1 та 3), а не із самим включенням до MTF. Однак якщо ви одночасно пропонуєте облігації публічно, питання проспекту або винятку з обов’язку його підготовки вирішується за правилами публічної пропозиції.
Коли допуск є доцільним
Допуск до біржових торгів — це комерційне рішення. Пов’язані з ним обов’язки, однак, відомі заздалегідь. До них належать проспект і його затвердження, аудит, піврічні звіти, поточне розкриття інформації та внутрішні правила щодо інсайдерської інформації. Якщо інвестори планують утримувати облігації до погашення, можливість торгувати ними дасть їм небагато, а витрати залишаться. Якщо ви хочете залучити інвесторів, для яких можливість продажу є обов’язковою умовою, порівняйте регульований ринок із MTF, де вимоги м’якші. Ми оцінимо та підготуємо режим випуску, проспект і заяву про допуск до торгів у межах послуги випуск облігацій у Словаччині.
Ця відповідь містить загальну інформацію про законодавство станом на 3 жовтня 2026 р. Вона не є юридичною послугою та не замінює оцінювання конкретної справи. Обставини вашої ситуації можуть відрізнятися. Забронюйте консультацію, щоб обговорити їх.
