Označenie „európsky zelený dlhopis“ alebo „EuGB“ smiete použiť len pri dlhopisoch, ktoré spĺňajú nariadenie (EÚ) 2023/2631. Výnosy musia ísť na činnosti v súlade s taxonómiou EÚ, emitent pred emisiou zverejní informačný prehľad s kladným posúdením registrovaného externého posudzovateľa, uverejní prospekt a po emisii podáva správy o alokácii. Dlhopis predávaný ako environmentálne udržateľný alebo viazaný na udržateľnosť môžete vydať aj bez tohto označenia; nariadenie preň ponúka len dobrovoľné vzory zverejňovania. Environmentálne tvrdenia v marketingu však musia zodpovedať tomu, čo emisia skutočne plní.
Dlhopisy, ktorými sa financujú napríklad obnoviteľné zdroje alebo úsporné budovy, sa ponúka predávať ako zelené. Od 21. decembra 2024 sa uplatňuje nariadenie (EÚ) 2023/2631 o európskych zelených dlhopisoch, ktoré jedno označenie vyhradzuje emisiám spĺňajúcim jeho pravidlá a pre ostatné upravuje dobrovoľné zverejňovanie informácií.
Kedy smiete použiť označenie EuGB?
Označenie smiete použiť, len ak dlhopis spĺňa všetky požiadavky hlavy II nariadenia (EÚ) 2023/2631.
Označenie „európsky zelený dlhopis“ alebo „EuGB“ sa používa len v prípade dlhopisov, ktoré spĺňajú požiadavky stanovené v tejto hlave.
Požiadavky sú najmä tieto:
- výnosy sa pred splatnosťou alokujú v plnej výške v súlade s požiadavkami taxonómie EÚ, napríklad do fixných aktív, kapitálových alebo vybraných prevádzkových výdavkov (čl. 4); najviac 15 % výnosov môže za podmienok čl. 5 ísť na činnosti, pre ktoré k dátumu emisie neboli účinné technické kritériá preskúmania,
- pred emisiou emitent vyplní informačný prehľad podľa prílohy I a dá ho posúdiť externému posudzovateľovi registrovanému v Európskom orgáne pre cenné papiere a trhy (ESMA), ktorého stanovisko musí byť kladné (čl. 10 a 22),
- emitent uverejní prospekt podľa nariadenia o prospekte, v ktorom dlhopisy takto označí (čl. 14),
- po emisii vypracúva za každých 12 mesiacov správu o alokácii až do úplnej alokácie výnosov, po nej si nechá vypracovať preskúmanie externým posudzovateľom a aspoň raz zverejní správu o vplyve (čl. 11 a 12),
- všetky tieto dokumenty zverejňuje bezplatne na svojom webe aspoň do uplynutia 12 mesiacov po splatnosti dlhopisov (čl. 15).
Musí mať zelený dlhopis prospekt?
Áno, na označenie EuGB musí emitent uverejniť prospekt podľa nariadenia (EÚ) 2017/1129 a v celom prospekte dlhopisy takto označiť (čl. 14 ods. 1 nariadenia o zelených dlhopisoch). Výnimku majú dlhopisy štátov, územných samospráv, verejných medzinárodných subjektov a centrálnych bánk a dlhopisy s bezpodmienečnou zárukou štátu alebo samosprávy (čl. 14 ods. 2 v spojení s čl. 1 ods. 2 písm. b) a d) nariadenia o prospekte). Menšia firemná emisia, ktorá by sa inak zaobišla bez prospektu, preto pri označení EuGB potrebuje dobrovoľný prospekt, ktorý nariadenie o prospekte pripúšťa (čl. 4). Kedy je prospekt povinný pri bežnej emisii, opisujú otázky kedy potrebujeme prospekt a emisia v Česku bez prospektu.
Čo s dlhopismi, ktoré štandard EuGB nespĺňajú?
Dlhopisy predávané ako environmentálne udržateľné a dlhopisy viazané na udržateľnosť môžete vydávať aj bez označenia EuGB. Pri prvých sa emitent investorom zaväzuje alebo ich uisťuje, že výnosy pôjdu na činnosti prispievajúce k environmentálnemu cieľu; pri druhých sa finančné alebo štrukturálne parametre menia podľa toho, či emitent dosiahne vopred určené ciele udržateľnosti (čl. 2 body 5 a 6). Pre obe skupiny nariadenie zavádza len dobrovoľné vzory: Komisii ukladá uverejniť usmernenia so vzormi pre zverejňovanie pred emisiou (čl. 20) a pre pravidelné zverejňovanie po emisii počíta so spoločnými vzormi (čl. 21). Emitent, ktorý ich použije, podlieha pri ich dodržiavaní dohľadu orgánu, ktorý schvaľuje prospekty (čl. 21 ods. 1 a čl. 44 ods. 1 písm. b)).
Kto na zelené dlhopisy dohliada?
Na emitentov európskych zelených dlhopisov dohliada orgán, ktorý v domovskom štáte schvaľuje prospekty, na Slovensku Národná banka Slovenska a v Česku Česká národná banka (čl. 44 ods. 1). Na Slovensku to vyplýva z § 135 ods. 1 a 3 zákona č. 566/2001 Z. z., v Česku z § 42 ods. 1 zákona o dluhopisech, ktorý v § 40b upravuje aj priestupky za porušenie povinností transparentnosti a externého posúdenia. Externých posudzovateľov registruje v celej Únii ESMA (čl. 22).
Kde vzniká riziko zavádzajúceho marketingu?
Riziko vzniká, keď emitent predáva dlhopis ako zelený alebo udržateľný bez toho, aby vedel doložiť, kam výnosy pôjdu a ako to bude investorom preukazovať. Použiť označenie EuGB bez splnenia nariadenia je v rozpore s čl. 3. Pri ponuke s povinným prospektom navyše inzerát nesmie byť nepresný ani zavádzajúci a musí zodpovedať prospektu (čl. 22 ods. 3 nariadenia o prospekte). Na Slovensku NBS označila za neprípustné sľubovať pri podnikových dlhopisoch garantovaný alebo bezpečný výnos; príklady takých formulácií uvádza otázka zakázané formulácie v marketingu dlhopisov. Ak chcete environmentálny záväzok komunikovať, je bezpečnejšie premietnuť ho do emisných podmienok spolu so spôsobom, akým budete jeho plnenie vykazovať.
S čím vieme pomôcť
Či vaša emisia zvládne štandard EuGB, alebo je vhodnejšie dobrovoľné zverejňovanie, posúdime pri príprave emisie dlhopisov na Slovensku aj v Česku. Súčasťou je kontrola marketingových textov, aby environmentálne tvrdenia zodpovedali emisným podmienkam.
Odpoveď je všeobecná informácia k právnemu stavu k 12. 9. 2026 — nie je právnou službou ani nenahrádza posúdenie konkrétneho prípadu. Vaša situácia sa môže v detailoch líšiť; ak si chcete byť istí, prejdime ju spolu na konzultácii.
