Získáváte peníze od investorů. Jste už fond?

Zjednodušeně podnikání, při kterém někdo shromažďuje peníze od investorů, aby je podle určené investiční politiky investoval v jejich prospěch — přičemž návratnost nebo zisk investorů závisí, byť jen částečně, na hodnotě nebo výnosu aktiv nabytých za tyto peníze. Vykonávat se smí jen na základě povolení. Znaky se posuzují společně a materiálně, tedy podle ekonomické podstaty, nikoli podle dokumentace.

Ne. Regulátor výslovně uvádí, že není podstatné, zda jde o vklad do základního kapitálu, prioritní nebo kmenové akcie, jiné cenné papíry, smlouvu o tiché společnosti nebo jinou dohodu o podílu na zisku — ani o jejich kombinaci. Shromažďovat přitom lze i nemovitosti či kryptoaktiva, nejen peníze.

Dluhopis s pevným nebo předem určitelným pohyblivým výnosem, kterým firma financuje vlastní provoz nebo vlastní projekt, není kolektivním investováním — investor má nárok na jistinu a předem určený úrok a jeho sjednaný výnos není vázán na úspěch projektu. Stále však nese úvěrové riziko emitenta a může přijít o výnos i jistinu. Pokud se však výnos může podle hospodářských výsledků zvýšit, snížit nebo nevyplatit, situace se mění. Podrobněji v odpovědi na otázku o bonusovém výnosu podle úspěchu projektu.

Ne. Formální naplnění znaků — držení kontrolních podílů nebo vymezení cíle ve výroční zprávě — k výjimce nestačí. Holding by měl určovat podnikatelskou strategii dcer, vykonávat ji přes ně v zájmu jejich dlouhodobého rozvoje, být samosprávný a neměl by být při založení ani při nabídce akcií propagován jako investiční příležitost. Výjimka naopak zpravidla neobstojí, pokud holding zpeněžuje účasti v dcerách nebo z nich čerpá kapitál na zpětný odkup akcií od svých akcionářů.

Znamená to, že ho je potřeba postavit vědomě. Regulátor připouští, že znak dlouhodobého rozvoje dcer může být časově ohraničený — například držením podílů během obvyklého developerského cyklu, při výnosu odpovídajícím běžným výnosům akcionáře v developerských projektech a bez aktivního obchodování s majetkovými účastmi mimo přirozený exit na konci cyklu. Právě tuto konstrukci můžeme nastavit a zdokumentovat.

Ne nutně. Do určitých objemů spravovaných aktiv existuje mírnější režim registrovaného správce, ve kterém se nežádá o povolení, ale podává se registrace do registru vedeného Národnou bankou Slovenska. Hranice jsou dvě a stačí splnit jednu — sto milionů eur spravovaných aktiv včetně těch nabytých s využitím páky, nebo pět set milionů u fondů, které páku nevyužívají a nemají právo na vyplacení uplatnitelné během pěti let od počáteční investice. Druhá hranice je uzpůsobena uzavřeným projektovým a realitním fondům.

Právní forma předepsána není — může jít o akciovou společnost, jinou obchodní společnost i o družstvo — a registrovaný správce smí vedle správy fondů vykonávat i jinou podnikatelskou činnost, což licencovaná správcovská společnost nemůže. Na druhé straně nesmí spravovat standardní ani speciální fondy či zahraniční alternativní fondy a nesmí mít v obchodní firmě označení správcovské společnosti. Klíčové omezení je však v tom, komu smí fond nabízet.

Jen profesionálním investorům a kvalifikovaným investorům. U kvalifikovaných investorů přitom platí čtyři podmínky současně — investice alespoň padesát tisíc eur, nejvýše padesát kvalifikovaných investorů v jednom fondu, jejich podíl na čisté hodnotě majetku fondu nejvýše třicet procent a jejich podíl na celkové hodnotě všech fondů správce také nejvýše třicet procent. Kvalifikovaným investorem může být i fyzická osoba nepodnikatel. Právě tyto čtyři limity rozhodují, zda je model vůbec realizovatelný — a proto je přepočítáváme dříve, než se začne s registrací.

Méně, ale ne žádnou — a dvě věci překvapují. Registrovaný správce je tvůrcem produktu podle nařízení PRIIPs, takže musí vypracovat dokument s klíčovými informacemi; kvalifikovaní investoři se přitom pro tento účel posuzují jako retailoví, bez ohledu na to, zda jsou fyzickou nebo právnickou osobou. A takzvaný předmarketing, tedy zjišťování zájmu investorů ještě před nabídkou, je vyhrazen licencovaným správcovským společnostem — registrovaný správce ho použít nemůže.

Za neoprávněné vykonávání kolektivního investování může Národná banka Slovenska uložit nápravné opatření, příkaz ukončit nepovolenou činnost a pokutu do pěti milionů eur nebo do deseti procent celkového ročního obratu, případně do dvojnásobku částky obohacení. Pokud zjistí skutečnosti nasvědčující spáchání trestného činu, oznámí to orgánům činným v trestním řízení.

Ano, a je to přehlížený bod. Zákon zakazuje umožnit nebo usnadnit jinému vykonávat kolektivní investování v rozporu se zákonem — ať už propagací, nebo zajištěním takové činnosti jiným způsobem. Sankce může dopadnout i na toho, kdo informace veřejně šíří nebo poskytuje finanční, personální či materiální podporu včetně kontaktů na potenciální investory. Týká se to tedy i zprostředkovatelů, poradců a marketingových partnerů.

Ano. Národná banka Slovenska umožňuje obrátit se na ni s kvalifikovaným dotazem — s podrobným popisem situace a podrobným právním posouzením činnosti — a získat její stanovisko. Právě takový podklad můžeme připravit. U sporných struktur je to nejjistější cesta, jak mít jasno dříve, než se shromáždí peníze.