Slovensko dodnes používa federálny zákon o dlhopisoch č. 530/1990 Zb., kým Česko ho zrušilo a od vstupu do Európskej únie v roku 2004 má vlastný zákon č. 190/2004 Sb. Oba predpisy sa odvtedy vyvíjali odlišne. Pre skupinu s firmami v oboch krajinách je preto voľba práva, podľa ktorého emisiu pripraví, rozhodnutím s dôsledkami pre dokumentáciu aj pre investorov.
Porovnanie v skratke
| Slovensko | Česko | |
|---|---|---|
| Zákon | č. 530/1990 Zb. o dlhopisoch | č. 190/2004 Sb. o dluhopisech |
| Sprístupnenie emisných podmienok | v deň začiatku vydávania na nosiči, na webe emitenta alebo finančnej inštitúcie | k dátumu emisie na nosiči, web emitenta len pri prospekte |
| Schôdza majiteľov | len ak ju zriadia emisné podmienky | upravená zákonom, zvoláva sa pri zmenách zásadnej povahy |
| Kvórum a väčšina pri zmene podmienok | nad 50 %, nadpolovičná väčšina prítomných | nad 30 %, tri štvrtiny prítomných |
| Nesúhlasiaci majitelia | predčasné splatenie alebo pôvodné podmienky, nie pri zmenách krytých CAC | predčasné splatenie alebo odkúpenie za trhovú cenu |
| Spoločný zástupca | koná v mene majiteľov | koná vlastným menom |
| Zabezpečenie za všetkých | spoločný zástupca alebo iná tretia osoba ako záložný veriteľ | agent pre zabezpečenie, jeden na emisiu |
| Prah pre prospekt | 5 000 000 eur | 12 000 000 eur podľa nariadenia, návrh na zníženie je v parlamente |
| Premlčanie | 10 rokov od splatnosti | podľa občianskeho zákonníka, spravidla 3 roky |
| Dohľad | NBS dohliada na prospekt, verejnú ponuku a distribúciu | ČNB dohliada na prospekt a podlimitnú verejnú ponuku |
Emisné podmienky a ich zverejnenie
Slovenský emitent sprístupňuje emisné podmienky najneskôr v deň začiatku vydávania dlhopisov a vyberá si z troch ciest: nosič informácií, vlastný web alebo web finančnej inštitúcie, ktorá dlhopisy predáva (§ 3 ods. 7 zákona č. 530/1990 Zb.). Do 15 dní od začatia vydávania ich predkladá centrálnemu depozitáru (§ 3 ods. 10). Zverejnenie na vlastnom webe však NBS považuje za verejnú ponuku, ako vysvetľuje otázka emisné podmienky na webe.
Český emitent musí emisné podmienky sprístupniť k dátumu emisie na nosiči, ktorý umožňuje ich uchovanie aspoň do splatnosti. Samotný web emitenta stačí len vtedy, ak bol uverejnený prospekt (§ 3 zákona č. 190/2004 Sb.). Bez prospektu musia české emisné podmienky obsahovať aj údaje o upisovaní, emisnom kurze či zdaňovaní výnosu (§ 9 ods. 2) a pri verejnej ponuke nad 100 000 a pod 1 000 000 eur ďalší rozšírený obsah (§ 9a).
Schôdza, spoločný zástupca a agent pre zabezpečenie
Najväčší rozdiel je v ochrane investorov pri zmene podmienok. Na Slovensku sa emisné podmienky menia len postupom, ktorý v nich emitent určil, a schôdzu majiteľov môže, ale nemusí zriadiť (§ 3 ods. 6 a § 5a zákona č. 530/1990 Zb.). V Česku sa na zmenu emisných podmienok vyžaduje predchádzajúci súhlas schôdze, s výnimkou zmien vyvolaných zákonom, zmien bez negatívneho dopadu na majiteľov a situácie, keď všetky dlhopisy drží emitent (§ 10 zákona č. 190/2004 Sb.).
Kvórum je v Česku nižšie, nad 30 % oproti slovenským nad 50 %, zato zmenu podmienok musia schváliť tri štvrtiny prítomných. Obe krajiny dávajú nesúhlasiacim majiteľom právo na predčasné splatenie. Slovenské emisné podmienky ho môžu pri vybraných zmenách vylúčiť doložkou o spoločnom postupe (CAC), ak ju obsahujú už pri vydaní dlhopisov (§ 5b ods. 4). České môžu pravidlá schôdze upraviť odchylne, ak na to emitent upozorní najneskôr k dátumu emisie (§ 23 ods. 9). Detaily sú v otázkach schôdza majiteľov dlhopisov a schôdza pri českých dlhopisoch.
Pri zabezpečení Česko pozná agenta pre zabezpečenie (agent pro zajištění), ktorý drží zabezpečenie za všetkých majiteľov a vykonáva ho vlastným menom aj v insolvenčnom konaní a v exekúcii (§ 20). Slovenský zákon túto otázku upravuje stručnejšie. Záložným veriteľom v prospech majiteľov môže byť spoločný zástupca alebo iná tretia osoba, ktorá záložné právo vykonáva vlastným menom na účet majiteľov (§ 20b ods. 4). Rozdiel je aj v postavení spoločného zástupcu. Český koná vlastným menom (§ 24), slovenský v mene majiteľov (§ 5d). Rozdiely rozvádzajú otázky agent pre zabezpečenie pri českých dlhopisoch a spoločný zástupca majiteľov dlhopisov.
Pri akom objeme ponuky treba prospekt
Slovensko využilo možnosť nariadenia o prospekte a oslobodzuje verejné ponuky pod 5 000 000 eur za 12 mesiacov. Pri tejto výnimke sa NBS predkladá a verejnosti sprístupňuje dokument (§ 120 ods. 2 zákona č. 566/2001 Z. z. a ods. 3). Česko k 12. septembru 2026 vlastný prah nemá, preto sa uplatní prah nariadenia 12 000 000 eur (čl. 3 ods. 2 nariadenia (EÚ) 2017/1129). Vládny návrh, ktorý by ho znížil na 5 000 000 eur a pre ponuky od 1 000 000 eur zaviedol emisný dokument, je v Poslaneckej snemovni ako tlač 143. Podrobnosti sú v otázkach emisia v Česku bez prospektu a kedy potrebujeme prospekt.
Depozitár a evidencia
Zaknihované slovenské dlhopisy registruje Centrálny depozitár cenných papierov SR, ktorý emitentovi zriadi register emitenta a pridelí ISIN (§ 107 ods. 1 a § 13 ods. 3 zákona č. 566/2001 Z. z.). Postup opisuje otázka registrácia emisie dlhopisov v CDCP. V Česku vedie centrálnu evidenciu zaknihovaných cenných papierov centrálny depozitár a evidenciu emisie na základe zmluvy s emitentom (§ 92 ods. 1 a § 94a ods. 1 zákona č. 256/2004 Sb.). Listinný dlhopis je v Česku vždy cenným papierom na rad (§ 2 ods. 3 zákona č. 190/2004 Sb.), na Slovensku môže znieť na doručiteľa alebo na meno (§ 4 ods. 1 zákona č. 530/1990 Zb.).
Premlčanie
Slovenský zákon o dlhopisoch má vlastné pravidlo premlčania.
Práva z dlhopisov sa premlčujú uplynutím 10 rokov odo dňa ich splatnosti.
Český zákon o dluhopisech osobitnú lehotu nemá, preto sa uplatní občiansky zákoník. Premlčacia lehota trvá 3 roky od momentu, keď mohol majiteľ právo uplatniť prvýkrát, a majetkové právo sa premlčí najneskôr 10 rokov odo dňa, keď dozrelo (§ 619 a § 629 zákona č. 89/2012 Sb.). Majiteľ českého dlhopisu, ktorý s vymáhaním čaká, tak môže naraziť na námietku premlčania podstatne skôr ako pri slovenskej emisii. Postup, keď emitent neplatí, opisuje služba vymáhanie pohľadávok z dlhopisov.
Dohľad NBS a ČNB
Na Slovensku sa dohľad nad emitentmi podľa zákona o dlhopisoch skončil 1. septembra 2014 (§ 27f ods. 3 zákona č. 530/1990 Zb.). NBS dnes pri dlhopisoch schvaľuje prospekty, dohliada na vyhlasovateľov verejných ponúk a môže zakázať alebo pozastaviť zverejnenie inzerátu (§ 120 ods. 1 a 8 a § 135 ods. 1 zákona č. 566/2001 Z. z.). Očakávania pri predaji podnikových dlhopisov drobným investorom zhrnula v dohľadovom benchmarku z 30. apríla 2024, ktorý rozoberá článok NBS a predaj podnikových dlhopisov.
V Česku je ČNB príslušným orgánom pre prospekt (§ 192a ods. 1 písm. j) zákona č. 256/2004 Sb.) a prejednáva aj priestupky pri podlimitnej verejnej ponuke (§ 40a a § 41 zákona o dluhopisech). V oboch krajinách platí, že schválenie prospektu nie je hodnotením emitenta ani jeho schopnosti splácať.
Podľa čoho vybrať krajinu emisie
Výška prahu pre prospekt je len jeden z faktorov. Treba zvážiť, kde sú investori a v ktorom štáte sa im bude ponuka robiť, koľko pravidiel schôdze chcete mať priamo v zákone a koľko v emisných podmienkach, či potrebujete agenta pre zabezpečenie so zákonným postavením v insolvencii a ako dlho majú investori na uplatnenie nárokov. Pri cezhraničnej ponuke sa posudzujú pravidlá oboch štátov. Porovnanie pre konkrétnu skupinu pripravíme v službách emisia dlhopisov v Česku a emisia dlhopisov na Slovensku.
Zdroje
- Zákon č. 530/1990 Zb. o dlhopisoch, znenie k 12. 9. 2026
- Zákon č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch, znenie k 12. 9. 2026
- Zákon č. 190/2004 Sb. o dluhopisech, verzia od 15. 2. 2025
- Zákon č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu, verzia od 1. 9. 2026
- Zákon č. 89/2012 Sb., občanský zákoník, verzia od 1. 1. 2026
- Nariadenie (EÚ) 2017/1129, konsolidované znenie k 5. 6. 2026
- Snemovná tlač 143, Poslanecká snemovňa Parlamentu ČR
Článok poskytuje všeobecné právne informácie podľa stavu k 12. 9. 2026. Nie je právnou službou ani radou pre konkrétnu situáciu. Právne predpisy sa menia a okolnosti vášho prípadu sa môžu líšiť. Pred rozhodnutím si preto postup overte alebo sa nám ozvite.
